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PP 中长期依旧不乐观

2019-11-08 13:48:14

资料来源:《期货日报》

受宏观环境回暖和工业库存移除速度加快的刺激,pp2001合约自9月初以来已反弹逾400点。从短期来看,上述对期货价格的有利支撑依然存在,但笔者认为,在基本面供求压力双重增加的约束下,pp在中长期仍有很长的路要走,未来的上行空间不应过于乐观。

市场预期改善

据统计,截至9月12日,“两桶油”聚烯烃库存已达到59万吨,比本月初下降近20万吨,这是今年春节以来首次低于60万吨。石化库存在短期内大幅下降。一方面,从8月到9月,该行业处于设备维护的高峰期,市场供应保持在季节性低水平。另一方面,在近期现货价格反弹的刺激下,下游补充的力度有所增加。此外,近期宏观经济表现积极,整体市场风险偏好逐步回升。在预期改善的影响下,自9月份以来,聚丙烯主要合约的基础较8月底有所削弱,期货市场远月折价幅度也有所收窄。

第四季度供应压力增加

8月,聚烯烃行业经历了一个全年的大修高峰。卓创的数据显示,聚丙烯装置8月份大修损失为348,800吨,同比增加95,000吨。特别是多个煤化工装置的集中检修,一度导致华东市场拉丝供应紧张。然而,从9月中旬开始,大修能力将陆续恢复。只有神华包头和广州石化公司计划在10月份进行大修。同时,初期运行不稳定的中安联合、聚正源等新机组预计将逐步稳定,有利的检修条件将有所淡化。此外,2019年是聚丙烯行业的年产量,产能扩张的步伐仍在继续。第四季度,浙江石化一期、宝丰二期、青海大梅等新机组计划投产,预计新增产能160万吨,接近前三季度的总量。此外,已经停产很长时间的大唐多伦、常州富德等mto/mtp机组也计划重启。从这个角度来看,第四季度聚丙烯供应压力可能只会增加,也可能不会减少,这将给聚丙烯市场带来压力。

需求前景不容乐观。

就聚丙烯今年和未来的需求表现而言,可以说是内部和外部的问题。今年,聚丙烯下游塑料针织和bopp加工行业的整体运营率低于去年。截至9月中旬,塑料针织和双向拉伸聚丙烯行业的运营率仅为56%和54.1%,分别比去年同期下降6%和5.9%,为历史同期最低。其原因是,一方面,由于过去两年国内经济下滑的拖累,塑料产品消费的总体增长率放缓,订单在旺季表现不佳。另一方面,在70周年之前,北方地区的环保和生产限制政策变得更加严格,河北、山东等地塑料加工企业的开办受到不同程度的限制。受此影响,尽管传统金银消费旺季接近一半,但聚丙烯下游市场的表现始终低迷,对聚丙烯需求的支持有限。此外,随着中美贸易摩擦不断升级,涉及关税提高的商品范围不断扩大,对聚丙烯乃至整个聚烯烃行业的负面影响日益增加。由于近年来国内聚丙烯生产能力不断扩大,进口依存度大幅下降,中低端产品基本能够自给自足,因此贸易摩擦对聚丙烯供应的影响相对较小。然而,对下游产品行业而言,出口是主要的需求来源之一,尤其是对美国这个消费大国而言。

海关数据显示,2018年,全国塑料产品出口总额超过400亿美元,其中40%以上的需求来自美国。随着从9月1日起对中国商品征收3000亿美元关税,大多数塑料出口将受到影响,这加剧了当前低迷的需求市场季节。从中期和长期来看,随着中美贸易争端尚未结束,聚丙烯需求前景不容乐观。

内忧外患双重打击

综上所述,尽管聚丙烯期货价格在库存下降和预期修复的推动下正在上涨,但在供需面临内外困境的双重压力下,中长期趋势仍不容乐观。短期反弹后,聚丙烯期货价格可能会再度下跌。

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